中信证券研报以为，核电电价遇到沿海省市火电供给冲击触及，咱们将2024~2026年中国核电、中国广核的核电上网电价预测下调0%~2%及2%~4%；参考历史陶冶及降价后2025年核电电价已接近历史电价波动区间底部，瞻望2026年核电详尽电价将迎来企稳；核电神气在历史降价周期中答复极具韧性，下行期的核电财富答复仍能督察在较高水平。
全文如下核电｜供给冲击触及核电电价，下行期答复仍具韧性
核电电价遇到沿海省市火电供给冲击触及，咱们将2024~2026年中国核电、中国广核的核电上网电价预测下调0%~2%及2%~4%；参考历史陶冶及降价后2025年核电电价已接近历史电价波动区间底部，咱们瞻望2026年核电详尽电价将迎来企稳；核电神气在历史降价周期中答复极具韧性，下行期的核电财富答复仍能督察在较高水平。
▍供给冲击触及核电，下调电价假定。
2025~2026年，沿海省市将靠近火电装奥秘集投产激励的供给冲击，受市集电价下行&部分省区核电市集机制转化、核电市集化进度普及等身分影响，核电企业详尽上网电价或将出现一定降幅。为反应外部市集环境变化，咱们诀别将中国核电、中国广核2024~2026年平均上网电价假定下调0%/2%/2%与2%/4%/3%。
▍电价或在2026年企稳，下行期财富答复仍有竞争力。
咱们以为本轮市集往来降价为市集供需导致，降价强度或将弱于上一轮政府行政过问主导的降价；受降价影响，核电公司2025年上网电价接近上一轮降价周期的低点；因此咱们瞻望2026年核电公司上网电价有望企稳。核电项目的股东答复多数较高且在电价下行期极具韧性，极点环境下的纯熟型核电神气净财富收益率仍多数跨越15%，核电行业不才行周期中仍能督察高质料计较。
▍中国广核：新机组投产孝敬增量，稳步推动神气劝诱。
▍中国核电：定增落地助力成长，装机步入彭胀周期。
▍风险身分：
用电需求大幅下滑；市集电价超预期下落；核电审批节律放缓；神气造价大幅上升；燃料本钱大幅上升等。
▍投资战略。
沿海省市的火电供给冲击将触及核电，核电详尽上网电价过问下落周期。从历史电价波动看，咱们瞻望核电电价或将在2026年企稳；与此同期欧洲杯正规下单平台，核电神气答复在历史上的电价下行周期中极具韧性，且财富答复仍能督察在较高水平，下行周期中的核电仍具备建立红利财富所条款的计较踏实特点。