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- 发布日期：2025-12-27 13:47 点击次数：137
（以下本色从华福证券《钢铁行业周报：计谋预期再起，缓和冬储开启》研报附件原文选录）投资要点：本周钢材商场转头本周玄色系商场走势举座偏强轰动，周五行情波动较大，涌现商场不对仍存。供需基本面矛盾不显，但改善乏力有走弱预期；国外好意思联储降息预期降温，好意思元指数飞腾压制大量商品，同期外矿供给扰动，玄色商品价钱反复轰动。1）开工冶真金不怕火方面：本周样本钢厂高炉、电炉开工率均有下跌，日均铁水产量略降0.1万吨至235.8万吨。2）成材供需方面：本周五大品种钢材产量869.3万吨，周环比+0.9%/同比-4.47%，其中线材、热轧、中厚板产量上升；钢材消耗量883.6万吨，周环比+0.8%/同比-5.68%，其中建材消耗发扬较有韧性。3）库存方面：五大品种钢材库存下跌至1,189.5吨，周环比-1.19%/同比-9.2%，钢厂库存止降回升，举座库存压力进一步削弱，供需基本面发扬仍较踏实。高低游产业链情况1）铁矿石：上周澳洲和巴西铁矿石发运2,559万吨，周环比-3.2%；铁矿石到港量2,782万吨，周环比+19.6%。本周日均疏港量327万吨，周环比+0.4%；口岸铁矿石库存15,319万吨，周环比+0.3%/同比+35.5%。2）双焦：本周真金不怕火焦煤矿山开工率90.93%，周环比+1.15pct/同比-0.16pct；钢厂焦炭产能期骗率86.37%，周环比-0.15pct/同比+0.41pct；本周真金不怕火焦煤库存所有2,656万吨，周环比+1.34%/同比+14.01%；焦炭库存所有852万吨，周环比+2.88%/同比+0.91%。3）冶真金不怕火：本周钢厂高炉开工率为81.93%，周环比-0.15pct/同比+1.81pct；电炉开工率为69.78%，周环比-1.65pct/同比-4.44pct；日均铁水产量235.8万吨，周环比-0.06%/同比+0.2%。下周商场瞻望1）供给方面：凭据钢联数据，本周247家钢厂盈利率小幅下滑至54.55%，测算钢厂螺纹钢和热轧即期毛利水平近期企稳，钢厂仍保捏一定盈利空间，虽受到朔方部分高炉继续冬休减产的影响，但在盈利守旧下钢厂坐蓐仍有韧性。2）原料方面：铁矿石供强需弱短期难改，铁矿石到港量大增口岸库存高位初始；真金不怕火焦煤矿山开工率回升至高位，库存赓续升高；焦炭产能期骗率稳中有降，库存回升较快；铁水产量稳固，原料端仍有守旧；冬储开启，原料领先开启补库。3）消耗方面：宏不雅方面，12月中央经济会议前商场对计谋仍有期待，扩内需的刺激性计谋是重心缓和标的，当今前期各项计谋正在落地获胜。产业方面，淡季钢材消耗特征彰着，尽头是建材受到影响相对更大，铁水保捏在高位初始，供需基本面边缘转弱预期较强，但短期供需基本面仍踏实，此外冬储行情冉冉伸开，缓和社库变化情况。投资提议增量计谋在路上，四季度或干涉强预期和弱履行的博弈。钢铁板块跌幅大、破净多且机构捏仓低。缓和五条干线：1）偶然穿越周期、稳固高分成高股息、弥远破净估值建立空间大的：宝钢股份、华菱钢铁；2）壁垒高抗卷、布局增量款式或布局出海的：中信特钢、甬金股份、久立特材；3）资本上风凸起，受益于地产加速企稳且反弹空间较大的：方大特钢；4）驻足矿产资源资质，受益铜二期放量的河钢资源，以及受益并购重组加速的本钢板材；5）高温合金龙头，受益国产大飞机的：抚顺特钢、钢研高纳。双焦板块具备投资价值和反弹基础，近期受益于玄色产业链利润建立。缓和低估值、高股息的龙头：山西焦煤、潞安环能、平煤股份。风险领导控产限产的力度不足预期；国内经济复苏的进展不足预期；国外经济阑珊的风险超预期。
